公司动态研究：证券业务市占率持续提升AI赋能金融生态

  东方财富在4月10日宣布2024年度权益分派实施公告，每10股分红0.6元，且之前在2025年3月15日发布2024年年报，年报表现优秀。东方财富2024年实现盈利收入116.04亿元，同比增长4.72%，实现归母净利润96.10亿元，同比增长17.29%。其中Q4单季度实现盈利收入43.01亿元，同比增长65.86%，实现归母净利润35.68亿元，同比增长了79.81%，我们大家都认为和2024Q4长期资金市场的回暖有关。

  证券业务市占率持续提升。受益于2024Q4长期资金市场的回暖，东方财富的经纪业务和两融业务市占率均逐步提升。依照我们测算，2024年东方财富的经纪业务市占率为4.11%，相比2023年提升了0.09个百分点，两融业务市占率为3.16%，相比2023年提高了0.26个百分点。除此之外，东方财富的自营部门也在2024年发力，公司实现投资收益以及公允市价变动损益33.71亿元，同比增长了50.79%。

  基金业务仍受费率改革影响。2024年东方财富基金代销收入为28.41亿元，同比下降了22%。其中天天基金上非货币市场公募基金保有规模6114亿元，权益类基金保有规模3824亿元。2023同期分别为5496亿元和4029亿元。我们大家都认为基金业务仍然受到基金费率改革的影响。

  公司费用改善，AI赋能金融生态：2024年公司在控制费用上取得了显著的成绩。2024年销售费用为3.22亿元，同比下降了31.24%，管理费用为23.30亿元，同比仅提升了0.60%。同时公司的研发费用为11.43亿元，同比提升了5.73%，我们大家都认为这和公司加强AI研发力度，深化“AI+金融”战略有关。

  贸易战不改公司长期价值。我们大家都认为公司的业务主要和国内长期资金市场环境有关。中央汇金表示坚定看好中国长期资金市场发展前途，充分认可当前A股配置价值，未来将继续增持。我们大家都认为尽管短期贸易战对市场产生一定冲击，但不改变中国长期资金市场长期发展，因此公司长期价值并不受损。

  盈利预测和投资评级：公司证券业务市占率持续提升，“AI+金融”战略维持公司护城河，我们首次覆盖公司，给予“买入”评级。我们预测2025-2027年营收为127.60亿元、138.87亿元、151.37亿元，同比增速为9.96%、8.84%、9.00%；归母纯利润是104.58亿元、114.70亿元、126.16亿元，同比增速为8.82%、9.68%、9.99%，EPS为0.66、0.73、0.80元，对应PE为31.06、28.32、25.75倍。

  风险提示：交易量没有到达预期，基金发展没有到达预期，拓展客户没有到达预期，出现不利监管政策，全球贸易摩擦，地理政治学风险等。